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在市場疑慮貨幣政策是否要收緊時，央行發聲了。
“穩健貨幣政策總體上力度得當、松緊適度，原來并沒有放松，現在也談不上收緊，始終與名義經濟增速相匹配，有利于支持供給側結構性改革和高質量發展，促進經濟金融的良性循環。”中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰在25日舉行的國新辦新聞發布會上表示。
發布會要點：
1.穩健貨幣政策總體上力度得當、松緊適度，原來并沒有放松，現在也談不上收緊。
2.TMLF操作是根據銀行對小微和民營企業貸款的增量和需求情況綜合確定的，一些小微企業貸款利率處在基準利率之下的情況不屬實。
3.銀行加大對小微企業的信貸支持力度不會提高整體杠桿率，是在杠桿方面進行結構優化。
4.利率市場化改革不急于求成，也不會停滯不前，對改革方案研究抱開放態度。
如何判斷“松緊適度”？看流動性
當前國內外經濟金融形勢依然錯綜復雜，不確定性因素還比較多。孫國峰表示，在這種情況下穩健的貨幣政策要根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調，滿足經濟運行在合理區間的需要。應當看到，穩健貨幣政策總體上力度得當、松緊適度，原來并沒有放松，現在也談不上收緊，始終與名義經濟增速相匹配，有利于支持供給側結構性改革和高質量發展，促進經濟金融的良性循環。
中國人民銀行副行長劉國強表示，現階段我們的貨幣政策取向是穩健，操作方法是相機抉擇、預調微調，操作目標是松緊適度。央行沒有收緊貨幣政策的意圖，也沒有放松貨幣政策的意圖，既不希望看到市場流動性短缺，也不希望看到市場流動性泛濫。
那么究竟應該如何判斷“松緊適度”？
劉國強建議直接看流動性。
怎么看流動性？指標很多，有一個最簡單的指標，信息也比較好獲取，就是看銀行間回購利率，像DR007等。利率是資金價格，資金價格能夠反映資金的供求狀況。看這個價格的變動，就可以看到底是松了還是緊了。
劉國強表示，如果某一天央行開展“逆回購”或者“麻辣粉”中期借貸便利操作，并不意味著貨幣政策大的方向轉了，要轉向寬松了，而僅僅是對短期流動性進行調節。因為短期流動性受各種因素影響，每天都會有波動，所以短期內需要調節，但這不是一個大方向的改變。反過來，如果央行好幾天不做“逆回購”操作，也不意味著貨幣政策要收緊了，因為不做意味著已經合理充裕，就沒有必要操作，不意味著就轉向收緊。如果說政策一年變來變去好幾次，一會兒緊，一會兒松，誰也受不了。
TMLF操作時間有何規律？根據銀行對民營小微企業貸款增量和需求確定
24日，央行開展了2019年二季度定向中期借貸便利（TMLF）操作，操作金額為2647億元。操作利率為3.15%，比中期借貸便利（MLF）利率優惠15個基點。
“市場上對于TMLF操作的時間經常有一些討論。”孫國峰介紹，TMLF操作是根據銀行對小微和民營企業貸款的增量和需求情況綜合確定的，搜集銀行每個季度對小微企業、民營企業貸款的數據需要一定時間，所以基本上都是在季后首月第四周進行操作，其實是有規律的。TMLF操作利率也是比較優惠的，是3.15%，期限是一年，到期可根據金融機構的需求續做兩次，實際上是三年。兩次操作后，目前TMLF余額是5249億元。
利率市場化改革如何推進？對改革方案研究抱開放態度
對于重啟TMLF操作，市場中也有觀點認為是利率市場化改革的有益探索。民生證券首席宏觀分析師解運亮認為，TMLF重啟是完善利率走廊和推進利率市場化改革的有益探索。
那么利率市場化改革該如何推進？
劉國強表示，目前存貸款利率上下限均已放開，貸款基礎利率（LPR）等市場化的基準利率體系不斷培育，利率走廊機制已初步形成，央行公開市場操作利率、中期借貸便利利率等已成為央行向市場發送政策信號的重要載體，央行市場化的利率調控能力也在逐步提升，這些都為進一步推動利率市場化改革創造了條件。
改革是沒有止境的，下一步將繼續推動利率市場化改革。重點是實現市場利率和貸款基準利率“兩軌合一軌”。改革的目的是進一步疏通央行政策利率向信貸利率的傳導，增強市場競爭，促進金融機構更準確地進行風險定價，進而促進降低小微企業實際利率水平。改革推進的過程將是積極穩妥的，不急于求成，但也不會停滯不前，對改革方案的研究抱著開放的態度。
劉國強指出，目前，市場人士還有一些專家有很多研究，有的觀點很有價值，比如說有的人提出將來可以用貸款基礎利率（LPR）來替代基準利率，這是很好的觀點，央行會積極加以關注和參考。
大行小微企業貸款增30%目標如何完成？銀保監會已有部署
政府工作報告提出，今年國有大型商業銀行小微企業貸款要增長30%以上。
對于這一目標如何實現，銀保監會副主席祝樹民介紹，銀保監會在前期監管引導的基礎上又對大型銀行進行了專門的部署。
在信貸投放方面，要求大型銀行單獨制定普惠型小微企業的信貸計劃，確保完成全年增長30%以上的目標。結合小微企業經營實際，科學安排貸款投放。
在降低融資成本方面，一要將享受政策優惠產生的紅利充分反映到小微企業貸款利率定價和內部績效考核中，合理確定小微企業的貸款利率。二是嚴格落實收費減免政策，主動減費讓利。三是充分利用大數據等先進技術，在信貸審批及放款環節提高時效，降低小微企業的中間費用。四是合理提高信用貸款比重，相應降低企業擔保費、押品評估費等費用負擔。五是創新信貸產品，加大續貸支持力度，切實降低小微企業資金周轉成本。
不少小微企業貸款利率處于基準以下？目前不存在也不鼓勵
銀保監會普惠金融部主任李均鋒介紹，統計結果顯示，目前國有大型銀行一季度發放的普惠型小微企業貸款利率是4.76%，五大行中最低的監測結果是4.45%。目前不存在小微企業貸款利率低于基準利率的情況，都是在基準利率上浮一點。
小微企業貸款相對成本高、風險大，需要由貸款利率定價來彌補成本。對小微企業貸款按照“保本微利”、商業可持續的盈虧平衡點來測算，如果風險控制得好，不良率控制在3%以下，利率盈虧平衡點應該是在5%-5.7%。定價在5%-5.7%之間，這樣的貸款才能實現“保本微利”和商業可持續。
李均鋒強調，不鼓勵把小微企業貸款利率降到基準利率之下，還是鼓勵商業銀行按照“保本微利”、商業可持續的原則來定價，能夠使這項業務實現商業可持續發展。非常低的定價還可能帶來監管套利，形成“二道販子”倒賣資金、內外勾結的行為。因為商業銀行和國有銀行的貸款利率比較低，民間借貸利率、銀行之外的放貸機構的貸款利率一般在18%以上，差額非常大。如果不實事求是地定價，也會帶來其他方面的問題。
增大小微企業信貸支持會提高杠桿率？堅持結構性去杠桿
對于增大對小微企業的信貸支持力度會否提高杠桿率？孫國峰稱，將堅持結構性去杠桿的取向。銀行加大對小微企業的信貸支持力度不會提高整體的杠桿率，是在杠桿方面進行結構優化。在這方面，貨幣政策也采取了一些措施，推出了一系列結構性貨幣政策工具，在保持總量適度的同時，也運用好結構性貨幣政策工具為經濟發展的重點領域、薄弱環節，特別是小微企業、民營企業提供更好的金融服務，降低綜合融資成本。
劉國強表示，關于總量和結構兩方面都要考慮。總量上要保持合理充裕、合理增長。在此基礎上也做一些結構調整，加大支持民營企業、小微企業的力度。相應的，有些領域可能要讓出一部分資源給民營和小微企業。總的杠桿率不會提高。
劉國強強調，即使對小微和民營企業來說，目前主要的政策取向是加大支持力度，但從長遠看，也應該綜合考慮、把握好度，既要加大支持力度，又要考慮它的風險，不能“大撒把”，做到可持續，把支持的力度長久延續下去，這樣才能發揮更大的作用。
本文來源：中國證券報
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